临近年末 ，央行再度出手稳定资金面。12月18日 ，央行时隔近三个月重启14天期逆回购操作，开展1000亿元投放，并同步开展883亿元7天期逆回购 。
业内人士认为 ，此举旨在应对跨年资金需求 ，通过期限结构灵活调整熨平短期波动，释放货币政策灵活适度 、精准调控的信号 。在多种流动性工具的协同作用下 ，市场对明年初降准的预期也有所升温。
平滑短期资金面波动
12月18日 ，央行重启14天期逆回购操作。将14天期与7天期逆回购搭配使用，可见央行正通过不同期限工具组合投放流动性 ，意在更好覆盖跨年阶段的资金需求 ，降低短期利率波动风险 。
从操作背景看，国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟对上海证券报记者表示 ，年末财政支出集中 、企业结算需求上升 ，叠加跨年因素，资金面阶段性承压 。央行在这一时点重新启用14天期逆回购操作 ，有助于缓解短期流动性波动。
“此次操作并未明显加大总量投放 ，而是侧重通过期限结构调整进行调节 。在投放流动性的同时，7天期逆回购利率继续维持在1.4%，有助于稳定市场对政策利率的预期 ，避免宽松信号被放大解读 。 ”庞溟说。
东方金诚首席宏观分析师王青对上海证券报记者表示 ，从操作惯例看，年末前后银行考核、财政收支和居民现金需求集中 ，资金面波动通常加大 ，央行在这一阶段重启14天期逆回购，属于常规的跨年流动性安排 。
王青表示 ，当前货币政策延续适度宽松基调 ，央行将通过7天期与14天期逆回购等操作，平滑短期资金面波动 。与此同时 ，央行已通过买断式逆回购向市场投放中期流动性 ，MLF到期资金预计续作，配合国债买卖等工具 ，形成多期限流动性支持 ，提升跨年资金管理的精准性。
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏对上海证券报记者表示，尽管近期税期扰动已消退，但12月政府债券发行规模较大、同业存单到期量高企 ，叠加跨年时点资金结构性偏紧 ，重启14天期逆回购有助于精准匹配跨年资金缺口，避免短期利率出现明显波动 。
娄飞鹏认为 ，此次逆回购操作与近期买断式逆回购形成协同 ，构建起“短期+中期+长期 ”的流动性支持体系，引导资金面平稳过渡至新年 。操作利率维持在1.4% ，也体现出适度宽松货币政策基调的延续 ，有助于稳定市场预期，支持实体经济融资需求。
明年初降准预期升温
在跨年流动性得到平稳安排的同时 ，市场对中长期流动性政策走向的关注度有所上升 。业内人士认为 ，公开市场操作仍将是央行进行流动性管理的重要工具，期限结构和操作节奏将更具针对性 。
庞溟认为 ，货币政策的核心目标仍是为实体经济创造稳定适宜的金融环境。通过灵活运用各类流动性工具 ，央行将在稳定市场预期的同时，持续畅通货币政策传导机制，引导资金更高效地流向国民经济重点领域和薄弱环节 ，为经济高质量发展提供有力支撑。
在未来货币政策的实施上 ，王青预计，结合当前经济金融运行态势和货币政策取向 ，不排除央行在2026年1月宣布实施新一轮降准的可能 ，降准幅度或为0.5个百分点，预计可向市场释放约1万亿元长期流动性 。此举既有助于支持明年初的银行信贷投放节奏 ，也可兼顾春节前后的流动性安排 ，进一步释放稳增长政策加力的信号 。
（文章来源：上海证券报）
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